El movimiento repentino y sorprendente del gobierno chino del martes para devaluar el renminbi en casi un 2 por ciento frente al dólar estadounidense fue la mayor caída en un día en el valor de esa moneda frente al dólar en más de 20 años. Esta política refleja las preocupaciones en Beijing sobre el reciente desempeño tibio de la economía de ese país. Es un esfuerzo por estimular las exportaciones chinas, una fuente importante de crecimiento económico para ese país, frente a una demanda más débil en el resto del mundo y una demanda más débil en la propia China a medida que el valor de su mercado de valores se ha desplomado.
Es poco probable que esta política tenga un gran impacto en China en el corto plazo, lo que significa que la medida de ayer puede resultar la primera de varias devaluaciones del renminbi. Las devaluaciones del renminbi en el futuro, como la que acaba de ocurrir, reducirán el valor de otras monedas frente al dólar estadounidense, compensando el efecto deseado para China. Una caída del renminbi también podría causar vientos en contra que ralenticen el crecimiento en otros países; pero esto es menos una política de empobrecimiento del vecino que un reflejo de cómo se producen los ajustes cuando los resultados económicos divergen entre países.
El tipo de cambio de un país es uno de sus precios más importantes, ya que traduce el costo local de sus bienes en precios en los mercados extranjeros. Pero un país no tiene un solo tipo de cambio, sino que tiene una amplia gama de tipos bilaterales. La respuesta del mercado de divisas a la devaluación de China frente al dólar también fue una depreciación inmediata de otras monedas frente al dólar, incluidos el won coreano, el dólar australiano y el dólar canadiense.
Esto significa que hubo un cambio mucho menor en el valor del renminbi frente a estas monedas que frente al dólar estadounidense. En particular, la reciente caída en el valor del dólar canadiense frente al dólar estadounidense, junto con una nueva caída en su valor a raíz de la devaluación del renminbi de ayer, significa que el remnimbi es aún más fuerte frente al dólar canadiense hoy que era, en promedio, en julio.
Estos movimientos compensatorios en los tipos cruzados no son la única razón por la que es poco probable que la devaluación del renminbi proporcione un cambio rápido a la economía china. Los efectos de una caída en los movimientos del tipo de cambio de un país solo se traducen en un impulso de la producción durante un año o más. Los contratos de comercio internacional se redactan mucho antes de la entrega real de los bienes. La devaluación de hoy podría afectar los pedidos entregados el próximo año, pero es poco probable que contrarreste rápidamente las fuentes actuales de debilidad en la economía china.
Una respuesta lenta a la devaluación de ayer podría significar que las autoridades busquen otro tirón en la palanca de la política en poco tiempo. Si esto sucede, o incluso si solo se considera una posibilidad probable, la creciente debilidad del renminbi reduciría los rendimientos en dólares de las inversiones en China, asustando a los inversores que ya están recelosos del reciente desempeño económico débil de ese país.
Si bien la devaluación del renminbi representa una medida política del gobierno, también debe verse como un reflejo de la respuesta natural del tipo de cambio a la debilidad económica. Las monedas tienden a debilitarse cuando la economía de un país decae. Esto sirve como un amortiguador natural, contrarrestando la recesión al hacer que las exportaciones de un país sean más competitivas y reforzar las ventas de bienes nacionales que compiten con las importaciones.
La devaluación del renminbi es preocupante, no porque represente una medida no deseada por el gobierno chino, sino más bien porque refleja una debilidad en la segunda economía más grande del mundo en un momento en que la economía mundial en sí muestra pocos signos de fortaleza.
Nota del editor: esta publicación apareció originalmente en El globo y el correo .
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