Prociclicidad de la política fiscal
Nota del editor: este artículo se publicó originalmente el VoxEU.org .
Está bien establecido que el gasto público en los países en desarrollo a menudo ha sido procíclico. En otras palabras, el gasto público ha aumentado en los buenos tiempos y se ha contraído en los malos, exacerbando así el ciclo económico subyacente. La incapacidad de ahorrar en los buenos tiempos para construir un cofre de guerra para los malos tiempos a menudo ha llevado a crisis financieras y de deuda soberana desgarradoras.
En marcado contraste, el gasto público en los países industriales ha sido típicamente contracíclico: los paquetes de estímulo fiscal generalizados promulgados después de la caída de Lehman Brothers en 2008 son el último y más dramático ejemplo de la era posterior a la Segunda Guerra Mundial. La política fiscal anticíclica es, por supuesto, la respuesta política óptima prescrita por los modelos macroeconómicos estándar con precios rígidos (por ejemplo, Christiano et al 2011; Nakata 2011).
Se han ofrecido varias explicaciones para explicar el desconcertante comportamiento del gasto público en los países en desarrollo, que van desde el acceso limitado a los mercados crediticios internacionales en tiempos difíciles hasta distorsiones políticas que tienden a estimular el gasto público durante los períodos de auge. Si bien algunos mercados emergentes han podido 'graduarse' (es decir, cambiar de gasto fiscal procíclico a anticíclico), el problema de la prociclicalidad del gasto público sigue siendo omnipresente en el mundo en desarrollo, lo que obstaculiza gravemente la capacidad de los responsables de formular políticas para suavizar el ciclo económico (Frankel et al. al.2013).
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El lado de los ingresos de la política fiscal
Pero, ¿qué pasa con la política fiscal? Después de todo, el lado de los ingresos es tan importante como el lado del gasto para determinar la orientación general de la política fiscal. Desafortunadamente, hay poca, si alguna, evidencia entre países sobre las propiedades cíclicas de la política tributaria debido a las dificultades de armar una base de datos multinacional sobre tasas impositivas. Un conjunto de datos de este tipo es fundamental para los fines en cuestión porque debemos juzgar la postura de la política fiscal en función del instrumento de política (la tasa impositiva) y no en un resultado de la política (ingresos fiscales), que está fuertemente influenciado por la fuerte prociclicalidad de la política fiscal. base imponible (sea renta o consumo).
A pesar de este problema fundamental, muchos investigadores se han basado en datos sobre ingresos fiscales - o, más frecuentemente, ingresos fiscales como una proporción del PIB, que teóricamente podría interpretarse como una 'tasa impositiva promedio' - para analizar las propiedades cíclicas de los impuestos. política.
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Sin embargo, desafortunadamente, hacerlo transmite una imagen muy engañosa (Vegh y Vuletin 2013). Para ilustrar esto, la Figura 1 muestra la correlación entre los componentes cíclicos del PIB y los ingresos del gobierno como proporción del PIB para los países industriales (barras negras) y los países en desarrollo (barras amarillas). La mayoría de las barras amarillas se encuentran en el lado izquierdo de la imagen, lo que indica una correlación positiva y, por lo tanto, una política fiscal anticíclica.
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Mientras que la correlación promedio para los países en desarrollo es 0.10 (y significativamente diferente de cero), es solo 0.05 (y no significativamente diferente de cero) para los países industrializados.
Basándonos únicamente en esta evidencia, podríamos concluir erróneamente que la política fiscal es levemente contracíclica en los países en desarrollo. Sin embargo, como mostrará nuestro análisis a continuación utilizando las tasas impositivas, los países en desarrollo son, de hecho, claramente procíclicos en lo que respecta a la política fiscal.
Frecuencia y tamaño de los cambios en las tasas impositivas
Para llevar a cabo el análisis, construimos una nueva base de datos sobre tipos impositivos. Nuestra base de datos cubre 62 países, 20 industriales y 42 en desarrollo, para el período 1960-2009 (con una frecuencia anual) e incluye tres tipos impositivos:
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- Renta personal.
- Ganancias corporativas.
- Valor añadido.
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A diferencia del gasto público, que varía continuamente a lo largo del tiempo, las tasas impositivas pueden permanecer constantes durante períodos prolongados, presumiblemente porque los cambios en las tasas impositivas generalmente requieren una aprobación legislativa explícita. De hecho, la frecuencia de muestreo general de los cambios en las tasas impositivas anuales es 0,19, 0,18 y 0,11 para las tasas impositivas personales, corporativas y sobre el valor agregado, respectivamente. En otras palabras, las tasas impositivas cambian, en promedio, aproximadamente cada cinco años para los impuestos sobre la renta de las personas físicas y corporativas, y cada diez años para el impuesto al valor agregado.
El cuadro 1 compara la frecuencia y la magnitud de los cambios en las tasas impositivas para los países industrializados y en desarrollo. Podemos ver que la frecuencia de los cambios no es significativamente diferente para las tasas de impuestos corporativos y del impuesto al valor agregado, y de hecho es más alta en los países industrializados para el impuesto sobre la renta de las personas físicas (Panel A). Sin embargo, los cambios porcentuales promedio son mayores en los países en desarrollo para las tres tasas impositivas (Panel B). Por tanto, como en el caso del gasto público, llegamos a la conclusión de que las tasas impositivas son más volátiles en los países en desarrollo que en los industrializados. En particular, la volatilidad de la política fiscal en los países en desarrollo es entre un 25% y un 50% más alta que en los países industrializados, en comparación con aproximadamente un 60% más para el gasto público.
Propiedades cíclicas de la política fiscal
¿Cuáles son las propiedades cíclicas de cada una de las tres tasas impositivas de nuestra base de datos? Para responder a esta pregunta, realizamos regresiones de panel del componente cíclico de cada una de las tres tasas impositivas sobre el componente cíclico del PIB. [5] El coeficiente es negativo y significativo para cada una de las tres tasas impositivas en los países en desarrollo, lo que indica que este grupo de países sigue una política fiscal procíclica. En marcado contraste, la política fiscal en los países industriales es mayoritariamente acíclica.
Para resumir la política tributaria en un solo número, construimos un índice tributario para cada país tomando un promedio ponderado de los componentes cíclicos de cada tasa impositiva, donde las ponderaciones capturan la importancia histórica relativa de cada impuesto en los ingresos totales de un país en particular. Como era de esperar, la política fiscal, tal como se caracteriza por este índice general, es procíclica en los países en desarrollo y acíclica en los países industrializados.
Como ilustración visual de nuestro resultado principal, la Figura 2 presenta la correlación entre los componentes cíclicos del índice tributario y el PIB real para los países industriales (barras negras) y los países en desarrollo (barras amarillas). La mayoría de las barras amarillas se encuentran en el lado derecho de la imagen (correlación negativa), lo que indica una política fiscal procíclica (es decir, las tasas impositivas tienden a caer en los auges y aumentar en las recesiones). De hecho, más de tres veces más países en desarrollo aplican una política fiscal procíclica que una política anticíclica. En contraste, los países industrializados están distribuidos de manera uniforme. No es sorprendente que EE.UU., Alemania y el Reino Unido se encuentren entre los países industriales más anticíclicos. Por otro lado, las políticas fiscales de España, Italia y Grecia han sido procíclicas, con niveles de correlación cercanos a los de México y Ghana.
Además, la Figura 3 muestra la relación para países individuales entre el carácter cíclico de los impuestos y el carácter cíclico del gasto público. En términos generales, el gráfico 3 respalda la idea de que los países con una política de gasto público más procíclica (es decir, correlaciones más fuertemente positivas entre el gasto público y el PIB real) suelen tener una política fiscal más procíclica (es decir, correlaciones más negativas entre el índice fiscal y el PIB real). . En otras palabras, las políticas fiscales y de gastos se llevan a cabo normalmente de forma simétrica a lo largo del ciclo económico.
Implicaciones políticas
Hemos demostrado que, en promedio, los países en desarrollo siguen una política fiscal procíclica, en contraste con los países industriales, donde la política fiscal es, en promedio, acíclica. Este hallazgo complementa el hecho bien conocido de que el gasto público también es procíclico en los países en desarrollo. En conjunto, estos hallazgos sugieren que la política fiscal, tanto del lado del gasto como de los impuestos, tiende a amplificar el ciclo económico en los países en desarrollo al aumentar (reducir) la demanda agregada y reducir (aumentar) las tasas impositivas en los buenos (malos) tiempos.
En un mundo de alta volatilidad, junto con la novedad de los grandes shocks sufridos por los países desarrollados en los últimos años, la política fiscal procíclica priva a los responsables de la formulación de políticas de una herramienta fundamental de estabilización macroeconómica. La buena noticia, como se informa en Frankel, Vegh y Vuletin (2013), es que, al menos en el lado del gasto, algunos mercados emergentes han logrado volverse contracíclicos (Chile es el ejemplo más destacado) mediante la mejora de las instituciones presupuestarias y la implementación reglas basadas en balances fiscales ajustados cíclicamente. Es de esperar que mejoras institucionales similares permitan a los países en desarrollo utilizar las tasas impositivas de forma anticíclica en el futuro.
Irónicamente, y como ejemplifica la reciente discusión en el contexto de la eurozona sobre 'austeridad versus crecimiento', la mala noticia es que muchos países en el mundo industrializado se han vuelto procíclicos de facto al contraer el gasto público y aumentar los impuestos en medio de una recesión. . Si la experiencia de los países en desarrollo sirve de guía, caer en esta trampa procíclica solo empeorará la recesión y retrasará la tan necesaria recuperación.
Referencias
Christiano, Lawrence, Martin Eichenbaum y Sergio Rebelo (2011), ¿Cuándo es grande el multiplicador del gasto público ?, Journal of Political Economy 119: 78–121.
Frankel, Jeffrey (2012) Los prociclicalistas: austeridad fiscal versus estímulo , VoxEU.org, 7 de agosto.
Frankel, Jeffrey, Carlos A Vegh y Guillermo Vuletin (2013), Política fiscal en países en desarrollo: Escape de la prociclicalidad, Journal of Development Economics 100: 32–47.
Gavin, Michael y Roberto Perotti (1997), Política fiscal en América Latina, NBER Macroeconomics Annual 12: 11–61.
Nakata, Taisuke (2011), Política fiscal y monetaria óptima con restricciones de límite cero ocasionalmente vinculantes, manuscrito inédito, Universidad de Nueva York.
Riera-Crichton, Daniel, Carlos A Vegh y Guillermo Vuletin (2012), Multiplicadores fiscales: obstáculos en la medición y la identificación, Documento de trabajo NBER No. 18497.
Sorensen, Bent E, Lisa Wu y Oved Yosha (2001), Fluctuaciones del producto y política fiscal: gobiernos estatales y locales de EE. UU. 1978–1994, European Economic Review 45: 1271–1310.
Sturzenegger, Federico y Rogerio L F Werneck (2006), Federalismo fiscal y gasto procíclico: Los casos de Argentina y Brasil, Economica 52: 151-194.
Vegh, Carlos A y Guillermo Vuletin (2013), ¿Cómo se conduce la política fiscal durante el ciclo económico ?, manuscrito inédito, Brookings Institution y Johns Hopkins University. (Una versión anterior fue publicada como NBER Working Paper No. 17753.)
[1] Irónicamente, el problema de la prociclicidad fiscal parece haberse extendido a los países industriales, incluidos varios miembros de la zona euro, donde la política fiscal se ha endurecido recientemente en medio de recesiones (Frankel 2012).
[2] Ver, por ejemplo, Gavin y Perotti (1997); Sorensen, Wu y Yosha (2001); y Sturzeneger y Wernek (2006). Como lo muestran Riera-Crichton, Vegh y Vuletin (2012), los ingresos fiscales ajustados cíclicamente (otra medida de uso común) también son un pobre sustituto de las tasas impositivas.
[3] Una aclaración importante sobre la terminología: diremos que la política fiscal es procíclica (contracíclica) cuando las tasas impositivas están correlacionadas negativamente (positivamente) con el PIB, lo que sugiere que la política fiscal está amplificando (suavizando) el ciclo económico subyacente.
[4] Para los datos de tipos impositivos sobre la renta corporativos y personales, utilizamos los tipos marginales máximos. La mayoría de los datos se obtuvieron de World Development Indicators (Banco Mundial) y World Tax Database (Universidad de Michigan). Los datos de la tasa del impuesto al valor agregado consisten en una tasa estándar única y fueron obtenidos por los autores de agencias nacionales y otras fuentes primarias. Consulte Vegh y Vuletin (2013) para obtener más detalles.
[5] Se obtienen resultados similares si (i) utilizamos el cambio porcentual en la tasa impositiva y el PIB o (ii) controlamos los posibles problemas de endogeneidad recurriendo a variables instrumentales (ver Vegh y Vuletin 2013 para más detalles).