¿Vladimir Putin debería preocuparse por la economía rusa?

En marzo de 2018, el presidente ruso Vladimir Putin probablemente se postulará en las próximas elecciones presidenciales del país. Putin ha estado en el poder durante 16 años y, para marzo de 2018, se habrá convertido en el segundo jefe de estado con más tiempo en el cargo en la historia de la Rusia posimperial, después de Joseph Stalin y por delante de Leonid Brezhnev. Aunque las elecciones de 2018 ciertamente no serán del todo libres ni justas, para Putin serán de gran importancia como referéndum nacional sobre la popularidad de sus políticas.

Señales ominosas para la economía

En las tres elecciones pasadas en las que Putin apareció en las urnas, la economía rusa estaba en buena forma. En 2000, la economía se había recuperado de la crisis de 1998 y se había embarcado en un período de diez años con un crecimiento promedio del 7 por ciento; su segunda elección en 2004 se produjo a mediados de esa década. Para las terceras elecciones de 2012, la economía rusa había superado las consecuencias de la crisis financiera mundial y, al parecer, estaba volviendo a una senda de crecimiento sostenible: la tasa de crecimiento del PIB ascendió al 4,3 por ciento en 2011.

Esta vez es diferente. La economía rusa comenzó a deslizarse en la segunda mitad de 2014. A pesar de algunos signos de estabilización a principios del otoño pasado, resultó que estaban relacionados con factores ocasionales, a saber, una buena cosecha, un aumento en las compras de gas por parte de los europeos. consumidores y el fin del ciclo de producción de armamentos.

Aunque el nivel general de caída del PIB fue relativamente pequeño (3,7 por ciento) en comparación con la crisis de 2008, cuando la caída superó el 11 por ciento, el estado cualitativo de la economía es mucho peor que hace seis años. Luego, los problemas económicos de Rusia fueron impulsados ​​por altos volúmenes de deuda externa a corto plazo por pagar, enormes riesgos cambiarios en los balances de los bancos rusos y una fuerte caída en la demanda de materias primas rusas que representaron más del 80 por ciento. del total de exportaciones. Pero a medida que los mercados financieros mundiales y la demanda de materias primas se recuperaron en la primavera de 2009, la economía rusa volvió a crecer.

Gráfico 1. Crecimiento del PIB de Rusia, 2000-2015 (Q1-2000 = 100)

Fuente: Rosstat. A partir de 2014, se incluyen datos de Crimea.

Si bien la caída actual de los precios del petróleo está demostrando ser más profunda y duradera que hace seis años, la demanda de materias primas rusas se ha mantenido estable. Además, las exportaciones en términos físicos (producción y exportación de petróleo, refinerías y carbón) aumentaron el año pasado. Pero estas tendencias enmascaran problemas mucho más profundos que enfrenta la economía. Aunque las estimaciones preliminares de Rosstat, la agencia federal de estadísticas de Rusia, aún pueden cambiar drásticamente, las principales diferencias cualitativas con respecto a la última crisis son claramente visibles en la siguiente tabla.

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Fuente: Rosstat.

aproximadamente, ¿cuántas personas murieron durante el pasaje intermedio?

Aquí destacan dos estadísticas. Primero, el consumo privado cayó un 10 por ciento en 2015, en gran parte debido a la alta inflación, la congelación de los salarios del sector público y el crecimiento extremadamente bajo de los salarios nominales en el sector privado. En segundo lugar, la caída relativamente pequeña de la inversión en 2015 (menos 7,4 por ciento, en contraposición a menos 19,4 por ciento en la crisis de 2008-2009) parecería, a primera vista, ser positiva. Pero vale la pena señalar que una disminución en la construcción de viviendas solo comenzó en junio, mientras que en 2015 las compañías petroleras rusas completaron una ronda masiva de inversiones en refinerías para cumplir con los elevados requisitos ambientales. Entonces, durante los primeros nueve meses de 2015, el volumen de capacidad instalada en refinación totalizó 10,8 millones de toneladas (en comparación con 5,5 millones de toneladas en 2014). Por lo tanto, la caída relativamente pequeña de la inversión puede ser engañosa, y la caída de este año puede ser más profunda debido a una base más alta.

Nuevas caídas de los precios del petróleo a finales de 2015 y principios de 2016 empeoraron gravemente las perspectivas de la economía rusa; pocos expertos predicen un crecimiento si los precios del petróleo se mantienen por debajo de los 40 dólares por barril. La principal víctima de la caída de los ingresos petroleros es el presupuesto federal, que perderá entre el 8 y el 10 por ciento de sus ingresos fiscales durante el año. En los últimos dos años, el Kremlin ha restringido la planificación presupuestaria a tres años, el Ministerio de Finanzas ha buscado reducciones anuales del 10 por ciento en el gasto y el crecimiento de los salarios en el sector presupuestario y los pagos sociales se han congelado prácticamente, lo que ha provocado una rápida depreciación. ante la alta inflación.

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No hay buenas opciones

En tal situación, los formuladores de políticas tienen varias opciones, ninguna de las cuales es óptima. Difícilmente pueden aumentar los impuestos, ya que la ley rusa prohíbe hacerlo a mediados de año y el presidente Putin ha prometido no aumentar los impuestos hasta 2018. Podrían recortar aún más el gasto, pero esto reducirá la demanda agregada en la economía y fortalecerá la recesión. Podrían aumentar el déficit presupuestario y utilizar fondos de reserva, pero esto corre el riesgo de agotar las reservas rápidamente y perder la red de seguridad de la economía como último recurso. Podrían seguir un programa de privatización para las industrias nacionales, vendiendo pequeñas porciones de empresas y bancos estatales. Pero los precios de hoy son muy bajos, al igual que el atractivo de estos activos. O podrían imprimir más dinero para financiar el déficit presupuestario, pero esto conducirá inevitablemente a una mayor inflación y una mayor disminución de los niveles de vida.

Los desafíos que enfrenta la economía rusa no presagian un colapso económico en Rusia. La estabilidad de la economía rusa se basa en tres pilares: demanda estable de materias primas en la economía mundial; precios de mercado que mantienen el equilibrio económico; y políticas macroeconómicas prudentes que limiten la inflación. Pero estos pilares por sí solos no estimulan el crecimiento y no pueden evitar el estancamiento económico.

Hay opciones difíciles por delante

Esta falta de crecimiento económico dejará muy pronto al presidente Putin con una difícil elección.

Durante mucho tiempo, los votantes rusos han estado dispuestos a soportar condiciones económicas difíciles y reducciones en los niveles de vida a cambio de pruebas de que Rusia se ha convertido nuevamente en una potencia mundial. Pero la paciencia se está agotando. El estado de ánimo del público a principios de 2016 ha cambiado drásticamente y los índices de aprobación del gobierno se han desplomado. La continua crisis económica y una mayor disminución de los niveles de vida, que parecen ser inevitables este año, erosionarán la coalición electoral que sustenta el dominio de Putin en la política rusa: jubilados, funcionarios, personal militar, empresas controladas por el estado, orientadas a la exportación. industrias y fabricantes de armas.

A finales de este año, cuando se considere la planificación presupuestaria para 2017, el presidente ruso tendrá que decidir qué plataforma quiere seguir para ir a las elecciones de marzo de 2018. ¿Ignorará la caída en el apoyo y mantendrá estrictas restricciones presupuestarias, o lo hará? ¿abandonar la disciplina presupuestaria y atraer a los votantes aumentando los salarios y las pensiones? El primer escenario está plagado de peligros para Putin. Por lo general, la oposición política en Rusia no representa una amenaza para Putin. Sin embargo, la disminución de los niveles de vida puede generar una oposición genuina a su gobierno que, a su vez, podría conducir a una represión del Kremlin contra lo que percibe como una amenaza para el status quo. Mientras tanto, el segundo escenario puede conducir a una espiral inflacionaria y la pérdida de estabilidad macroeconómica en el país.

No sabemos qué camino elegirá Putin, pero sí sabemos que la economía rusa lo colocará al frente de la bifurcación en el camino muy pronto.