Una recuperación inestable se queda sin vapor


Nota del editor: este comentario se basa en la investigación y el análisis de la actualización de octubre de 2014 del mapa interactivo Tracking Indexes for the Global Economic Recovery (TIGER), que aparece en el Sitio web del Financial Times .





La última versión de TIGER (Índices de seguimiento de Brookings-FT para la recuperación económica mundial) presenta un panorama sombrío. La economía mundial se encuentra en un estado lamentable, con solo un par de puntos brillantes discernibles a través de la penumbra.



La recuperación económica mundial se ha estancado y desequilibrado, siendo Estados Unidos ahora la única gran economía que sigue mostrando signos de fortaleza. El crecimiento en China y muchos otros mercados emergentes importantes parece estar perdiendo impulso. La economía mundial ahora está impulsada esencialmente por un motor, y el ciclo económico de EE. UU. Se desconecta al menos temporalmente del resto del mundo.



número de eclipses solares por año

Estados Unidos ha experimentado un fuerte crecimiento del empleo en 2014. La tasa de desempleo ha bajado al 5,9 por ciento y el empleo ha subido por encima de los niveles previos a la crisis. Pero la tasa de participación en la fuerza laboral sigue siendo 3 puntos porcentuales más baja que antes de la crisis y el empleo a tiempo parcial sigue siendo alto. A pesar del fortalecimiento de la demanda interna, la holgura del mercado laboral ha mantenido en secreto las presiones salariales e inflacionarias.



La zona euro ha atravesado otra mala racha, y las tres economías más grandes (Alemania, Francia e Italia) no muestran signos de crecimiento. Los crecientes riesgos deflacionarios y la disminución de la confianza de las empresas y los consumidores han forzado la mano del BCE. Si bien las medidas monetarias pueden reducir los riesgos a la baja, es probable que tengan una tracción limitada para reactivar el crecimiento a menos que otras políticas actúen en conjunto para generar mejoras por el lado de la oferta. En Europa, la economía del Reino Unido sigue siendo un punto relativamente brillante.



La economía de Japón se está contrayendo. El crecimiento se ha visto frenado por el aumento de impuestos asociado con el plan de reducción del déficit y la falta de credibilidad en el compromiso del gobierno con el mercado laboral y otras reformas estructurales. El Banco de Japón está librando una batalla mayoritariamente solitaria para evitar que la economía se contraiga aún más.



El impulso de crecimiento de China se ha desacelerado. Dado su compromiso con el sector financiero y otras reformas orientadas al mercado, el gobierno se ha abstenido de recurrir a su antiguo libro de jugadas de crecimiento impulsado por la inversión impulsado por una expansión crediticia de base amplia. En cambio, se han empleado algunas medidas específicas para expandir selectivamente la disponibilidad de crédito y dirigirlo a sectores más dinámicos de la economía. Estas medidas han tenido un éxito limitado. El sector de la vivienda sigue siendo un lastre para la economía. El gobierno tiene suficiente margen político para generar un crecimiento del 7 por ciento este año y el próximo, pero esto podría ser a costa de aumentar los riesgos a mediano plazo para el sector financiero y el crecimiento.

La economía mundial ahora está impulsada principalmente por el motor de crecimiento de Estados Unidos, una situación que es insostenible para una recuperación económica mundial sostenida y duradera.



el pirata mas famoso

India se destaca como una economía de mercado emergente con un impulso positivo, aunque viene de un período difícil de crecimiento en declive. El nuevo gobierno, junto con un gobernador del banco central creíble y con mentalidad reformista, parece haber inspirado cierta confianza —o al menos disminuido la angustia— entre los inversores nacionales y extranjeros. Las perspectivas de crecimiento de la India han mejorado en los últimos meses, pero es probable que sigan siendo moderadas en ausencia de reformas estructurales de amplio alcance. El crecimiento de la producción industrial sigue siendo débil.



de qué lado está el puerto en un barco

Las economías brasileña y rusa siguen en letargo, lo que implica que es probable que el crecimiento general de los mercados emergentes se mantenga débil durante el resto de este año. También aumenta la preocupación de que el endurecimiento de las políticas de la Reserva Federal podría desencadenar un retroceso de los flujos de capital de los mercados emergentes más vulnerables, especialmente aquellos como Brasil y Turquía, que tienen grandes déficits en cuenta corriente.

Las incertidumbres geopolíticas han contribuido a la debilidad de la confianza de las empresas y los consumidores en todo el mundo. A esto se suma la preocupación de que las principales economías sigan dependiendo de la política monetaria para hacer el trabajo pesado en lugar de emprender reformas estructurales muy necesarias. La mayoría de las principales economías no han aprovechado bien el espacio temporal de políticas proporcionado por las acciones agresivas de política monetaria, que han desperdiciado la oportunidad de seguir adelante con las reformas.



La perspectiva de una flexibilización monetaria agresiva por parte de los bancos centrales de las principales economías avanzadas y algunos mercados emergentes como China, mientras se enfrentan al debilitamiento de la demanda interna, hace surgir el espectro de nuevas tensiones cambiarias. Estados Unidos parece estar dispuesto, hasta ahora, a soportar la peor parte del ajuste en el otro lado del debilitamiento de las monedas a medida que su economía se fortalece. Las consideraciones cíclicas a corto plazo, las perspectivas de endurecimiento de las tasas de interés oficiales por parte de la Fed y las entradas continuas de refugio seguro han contribuido a mantener la fortaleza del dólar.



La economía mundial ahora está impulsada principalmente por el motor de crecimiento de Estados Unidos, una situación que es insostenible para una recuperación económica mundial sostenida y duradera. Para respaldar un crecimiento más equilibrado, otras economías tendrán que empezar a hacer su parte, idealmente generando más demanda interna en lugar de depender de las exportaciones. Una reactivación del crecimiento no se puede diseñar simplemente confiando en los bancos centrales, una lección que todavía parece estar fuera del alcance de los líderes políticos.