El nuevo plan económico del presidente Bush, programado para ser presentado esta semana, incluirá una exención de impuestos para las personas que reciben dividendos de las acciones. El presidente tiene razón al centrarse en el impuesto a los dividendos, pero debería conceder la exención fiscal a las empresas que pagan los dividendos, especialmente si quiere fomentar un cambio en el comportamiento empresarial.
El problema es que el código fiscal actual obstaculiza una gestión financiera empresarial prudente. Las corporaciones pagan intereses sobre sus deudas con sus ganancias antes de impuestos, mientras que los dividendos deben pagarse con las ganancias después de impuestos. Por tanto, el código fiscal ofrece a las empresas un incentivo para financiar sus actividades pidiendo dinero prestado en lugar de vendiendo acciones, lo que distribuiría los riesgos y las recompensas de la empresa entre la comunidad de accionistas. Algunos de los peores excesos del reciente auge fueron patrocinados por este elemento del código tributario. Debido a que las corporaciones tienden a pedir prestado en lugar de emitir acciones (y a veces usan el efectivo de los préstamos para recomprar sus propias acciones), nuestra economía está más apalancada y es más frágil de lo que sería de otra manera. Incluso las empresas muy rentables que no tienen que pedir prestado para recomprar sus acciones se ven alentadas por el código fiscal actual a utilizar sus beneficios para comprar otras empresas.
Cuando una empresa compra sus propias acciones en el mercado, reduce la oferta disponible para los inversores, lo que aumenta la probabilidad de que suba el precio de sus acciones. El proceso de aumento de la deuda y disminución del capital social parece aumentar las ganancias por acción (menos acciones, después de todo), aparentemente justificando los precios más altos de las acciones. Así, los gerentes corporativos que consideran que su gran misión es mejorar el valor para los accionistas pueden realizar esa misión, aunque sea brevemente, sin mejorar el desempeño real de la empresa. Mientras tanto, la corporación acumula acciones para recompensar a los ejecutivos con lucrativos paquetes de opciones.
Reducir el impuesto sobre la renta de las personas físicas sobre los dividendos haría poco para desalentar tales daños corporativos. Además, sería injusto y terriblemente complicado para las instituciones que sirven como vehículos de inversión para los estadounidenses comunes.
La mayoría de los estadounidenses que invierten en el mercado de valores actualmente no pagan impuestos sobre los ingresos por dividendos. Sus ahorros están en planes de jubilación como 401 (k) y los dividendos pagados a estos fondos no están gravados. Una ley que libre de impuestos a los dividendos no haría nada para poner dinero en los bolsillos de las personas con todas sus acciones en planes de jubilación.
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Según las propuestas que se informó que están en preparación, las personas que han ahorrado dinero en certificados de depósito, cuentas de ahorro y bonos del gobierno aún recibirían el Formulario 1099 a principios de año, notificándoles que el I.R.S. se les ha informado sobre sus ingresos por intereses y que se espera que paguen impuestos sobre ellos. Uno no envidia al candidato republicano al Congreso que tiene que explicar a los votantes de clase media que bajo el plan fiscal de Bush todavía tendrán que pagar impuestos sobre los intereses devengados en sus cuentas de ahorro, pero los votantes que poseen acciones ya no tendrán que pagar. impuestos sobre dividendos.
Por supuesto, eximir los pagos de dividendos de los ingresos corporativos probablemente reduciría los ingresos federales, pero la pérdida puede no ser tan grande como muchos temen. Las corporaciones pueden reaccionar al cambio en el código tributario pagando más dividendos, y una fracción significativa de esos pagos iría a cuentas que no tienen impuestos diferidos, lo que da como resultado una mayor renta imponible personal.
El impulso de revisar el impuesto a los dividendos es bueno. El código fiscal actual distorsiona la contabilidad empresarial y deforma el comportamiento empresarial. Sin embargo, el plan del presidente haría poco para remediar el daño causado por un código tributario mal concebido y lo haría aún más injusto.