Las tasas de interés persistentemente bajas abogan por un retraso en el ajuste del cinturón incluso en un Estados Unidos que envejece
En relación con el tamaño de la economía, la deuda federal de Estados Unidos es mayor ahora que en cualquier otro momento desde el final de la Segunda Guerra Mundial. Con las políticas actuales, se espera que la deuda aumente de alrededor del 75 por ciento del Producto Interno Bruto actual a más del 120 por ciento para 2040, y siga creciendo después de eso. La deuda está aumentando en parte debido a un cambio demográfico importante a medida que se jubila la generación del baby boom. Se prevé que ocurra a pesar de que las tasas de interés de los préstamos del Tesoro probablemente serán persistentemente más bajas que las normas históricas.
En un nuevo artículo, Política presupuestaria federal con una población que envejece y tasas de interés persistentemente bajas, Douglas Elmendorf, Decano de la Escuela de Gobierno Kennedy de Harvard, y Louise Sheiner, Directora de Políticas del Centro Hutchins de Política Fiscal y Monetaria de Brookings, analizan cómo estos y otros acontecimientos deberían afectar la trayectoria óptima de la deuda en el futuro.
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Los autores concluyen que los aumentos de impuestos o los recortes de gastos serán esenciales eventualmente porque la deuda federal en relación con el PIB no puede aumentar indefinidamente. Argumentan que es necesario restringir la deuda para que el gobierno tenga margen de maniobra si se produce una crisis de cualquier tipo. Además, observan que el envejecimiento de la población de EE. UU., Que reduce la fracción de la población que está trabajando, requiere reducir los estándares de vida futuros por debajo de lo que serían si EE. UU. No fuera una sociedad que envejece.
¿Cuánto y con qué rapidez debería apretarse el cinturón el gobierno federal? Los autores señalan que, si bien la deuda debería eventualmente disminuir en relación con el PIB, el hecho de que las tasas de endeudamiento del gobierno de EE. UU. Se encuentren en mínimos históricos y probablemente se mantengan bajas durante algún tiempo, implica que los recortes de gastos y los aumentos de impuestos deben retrasarse y ser más pequeños de lo que se cree. . Las bajas tasas de interés a largo plazo (ver gráfico) significan que EE. UU. Debería pedir prestado para realizar inversiones públicas adicionales. También reducen la rentabilidad de la reducción de la deuda a corto plazo.
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Después de considerar otros factores, incluido el papel que puede desempeñar la política fiscal durante las recesiones económicas, cuando las tasas de interés a corto plazo ya son tan bajas que la Reserva Federal tiene poco espacio para recortarlas, Elmendorf y Sheiner abogan por una reducción de la deuda mesurada y gradual con una mayor relación deuda / PIB que históricamente ha sido el caso.