Moviendo los estándares fiduciarios de DoL al siglo XXI: el caso de las inversiones de ERISA

Introducción



¿Marte tiene un sistema de anillos?

El Departamento de Trabajo de EE. UU. (DoL) ha generado mucha atención al proponer imponer un estándar de deber fiduciario a quienes asesoran / venden IRA y otros productos de jubilación, en un esfuerzo por reducir los conflictos de intereses. Dado que, en virtud de la Ley de seguridad de ingresos para la jubilación de los empleados (ERISA), el Departamento de Defensa decide qué significan los deberes fiduciarios y no ha tenido mucha experiencia con la industria de servicios financieros, las empresas de servicios financieros están comprensiblemente nerviosas. Las declaraciones de DoL de que será inteligente con sus acciones no han apaciguado sus temores de que DoL, intencionalmente o no, sacará del negocio a algunos asesores financieros y empresas.

Yo discutí en Pensiones e Inversiones que una forma en que el DoL podría proporcionar evidencia concreta de un juicio sólido en asuntos fiduciarios sería revocar algunos de los errores del pasado. Un candidato obvio sería corregir su exceso de regulación de los profesionales de la inversión en 2008 que dirigen las inversiones de los planes tradicionales de pensiones de beneficios definidos de ERISA.





Tales planes invierten más de $ 3 billones. Durante la mayor parte de los últimos 40 años, DoL reconoció que los profesionales de pensiones tienen estándares bien establecidos y altos, y se abstuvo de intentar decirles a esos profesionales qué inversiones deben hacer o no, o cómo actuar como los principales accionistas institucionales que son.

En 2008, sin embargo, bajo la presión política de algunas partes de la comunidad empresarial para desalentar el activismo de los accionistas, DoL cambió de rumbo. Bajo la nueva guía, DoL les dijo a los inversionistas de ERISA que no deberían ejercer sus derechos como accionistas a menos que primero hicieran un análisis de costo-beneficio que mostrara que votar tendría un rendimiento neto positivo, una demostración que es virtualmente imposible de hacer a priori. Al mismo tiempo, DoL impuso requisitos de procedimiento similares para evitar que los inversores de ERISA realicen inversiones específicas o tomen en consideración factores ambientales, sociales o de gobernanza empresarial que podrían ayudar a sus comunidades locales. El DoL impuso estos requisitos en los últimos días de una administración, sin discusión previa ni comentario público.



En los últimos años, algunos inversores institucionales han instado al DoL a deshacer esta interferencia en la inversión profesional y dejar que los planes de pensiones y los profesionales utilicen su mejor criterio. Si DoL lo hace, sería una señal de que están manteniendo la política fuera de la regulación de las pensiones y reconocen que los fondos de pensiones de ERISA pueden y deben ser reconocidos por las organizaciones profesionales que son. Esa sensibilidad a los estándares profesionales existentes también podría ser un buen augurio para un resultado práctico y reflexivo en la reglamentación de la IRA.