En su Informe del mercado de petróleo de enero, la Agencia Internacional de Energía (AIE) predice un crecimiento explosivo en la producción de petróleo de Estados Unidos, en reacción al aumento de los precios del petróleo. en un audiencia reciente del congreso Fatih Birol, Director Ejecutivo de la AIE, describió a Estados Unidos como el líder indiscutible del petróleo y el gas en el mundo durante las próximas décadas. Se prevé que la producción de EE. UU. Supere 10 millones de barriles por día en 2018 , superando a Arabia Saudita y solo por detrás de Rusia.
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Este increíble aumento en la producción plantea la pregunta: ¿Estados Unidos está asumiendo el papel de Arabia Saudita en el mercado petrolero? Es una pregunta interesante, y ciertamente una que la actual administración plantea con su énfasis en el dominio de la energía. Pero la respuesta es no: la industria estadounidense nunca desempeñará un papel similar al de Arabia Saudita en el mercado petrolero, sin importar cuánto crezca la producción de petróleo estadounidense. Para entender por qué, es útil considerar los eventos recientes del mercado del petróleo.
Después de que los precios del petróleo alcanzaron más de 110 dólares por barril en 2014, el precio de referencia del petróleo crudo Brent colapsó a tan solo 30 dólares por barril a principios de 2016. En respuesta, la OPEP se combinó con Rusia para disminuir la producción de petróleo, con el objetivo de aumentar los precios del petróleo y disminución de los inventarios de petróleo. El acuerdo para reducir la producción en 1,8 millones de barriles por día (bbl / d) se firmó a fines de noviembre de 2016 y desde entonces se ha extendido hasta fines de 2018. Los saudíes han entregado la mayor parte de la disminución de la oferta, excediendo significativamente su corte acordado de 486,000 bbl / d . Desde los recortes de producción, el precio del petróleo ha aumentado aproximadamente $ 25 por barril.
Este resultado ciertamente parece un éxito para la OPEP. Pero dados los cambios en el mercado petrolero mundial, es probable que las ganancias generales de la OPEP sean temporales.
El petróleo de esquisto que domina el crecimiento de la producción de EE. UU. Entrega petróleo más rápido con costos iniciales mucho más bajos que el petróleo y el gas tradicionales. Esto permite que la producción estadounidense sea muy sensible a las variaciones de precios como la que ha creado la OPEP en el último año. (Describí esto en un publicación anterior .) Esta receptiva producción estadounidense está contrarrestando rápidamente el recorte de producción de la OPEP. De hecho, la IEA prevé que el aumento La producción de petróleo de EE. UU. Por sí sola casi compensará el recorte de la OPEP a finales de 2018.
El rápido aumento de la producción de petróleo de Estados Unidos deja a la OPEP en una posición difícil. La OPEP ha demostrado su capacidad para obligar a sus miembros a recortar la producción y aumentar el precio del petróleo, pero a costa de perder participación de mercado a medida que la producción estadounidense ha crecido en respuesta a los precios más altos.
Esta pérdida de participación de mercado puede ser aún más dañina para la OPEP en el mundo actual de abundancia energética. Predecir el momento del pico de la demanda de petróleo se está convirtiendo en un juego de salón entre los economistas del petróleo. Si bien casi todos están de acuerdo en que el mundo verá una o dos décadas de crecimiento continuo de la demanda de petróleo, mantener la participación de mercado en este mundo cambiante es más importante que en el pasado. La OPEP puede haber ganado la batalla para subir el precio del petróleo, pero parece estar perdiendo la guerra de participación de mercado.
Estados Unidos se ha convertido en un importante productor de petróleo y ha cambiado el panorama del mercado mundial del petróleo, en particular con su capacidad para reequilibrar más rápidamente el mercado en respuesta a los cambios de precios. Pero las importantes diferencias entre las industrias petrolera de Estados Unidos y Arabia Saudita significan que Estados Unidos no asumirá el papel de Arabia Saudita en los mercados petroleros mundiales, a pesar de que está preparado para superar a Arabia Saudita en términos de volumen de producción.
Todo el petróleo saudita es producido por una sola entidad, Saudi Aramco, que pertenece y es operada por el gobierno saudí. Saudi Aramco no opera con un simple afán de lucro como una empresa con fines de lucro. Las preocupaciones sobre la política y la gestión del mercado petrolero mundial influyen en las decisiones de producción de una manera que no ocurriría en una empresa que se centra únicamente en las ganancias. Saudi Aramco planea vender acciones que equivalgan al cinco por ciento de su valor en una oferta pública inicial (OPI) en la segunda mitad de este año, pero la estructura fundamental y la toma de decisiones en la empresa seguirá siendo controlada por el gobierno.
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En los Estados Unidos, la industria petrolera está formada por decenas de empresas que toman decisiones individuales de inversión y producción, en función de sus propios costos, posiciones financieras y apetito por el riesgo. La industria petrolera de EE. UU. Nunca actuará como una para administrar el mercado o aumentar los precios. De hecho, tal comportamiento es ilegal según la ley antimonopolio. Pero así es exactamente como operan Saudi Aramco y los demás miembros de la OPEP: es el propósito mismo de la OPEP.
Un punto relacionado es que todos los productores estadounidenses individuales son tomadores de precios en el mercado, lo que significa que no tienen la capacidad de influir en los precios mundiales del petróleo a través de sus propias acciones. Pero Saudi Aramco es lo suficientemente grande como para que sus decisiones de producción influyan en los precios. Además de reducir la producción para impulsar los precios al alza, como está sucediendo hoy, Arabia Saudita puede aumentar rápidamente la producción para hacer frente a las interrupciones del suministro de petróleo. Arabia Saudita es el único país productor de petróleo con una importante capacidad de producción excedente. El Estimaciones de la Administración de Información de Energía de EE. UU. que los saudíes mantienen de 1,5 a 2 millones de bbl / d de capacidad de producción en reserva, una estrategia que no tendría sentido económico para una empresa con fines de lucro.
Esta diferencia entre la toma de precios y la fijación de precios es la razón por la que describir a los Estados Unidos como energía dominante es engañoso. Para mí, el dominio implica la capacidad de mover los mercados, mientras que la industria estadounidense, si bien es fuerte y cada vez más importante para la seguridad energética global, no está estructurada para lograr ese fin.
Otra diferencia importante entre la producción de petróleo de Arabia Saudita y la de Estados Unidos es el muy bajo costo de producción de petróleo de Arabia Saudita. Los costos reales son un secreto bien guardado, pero sabemos que se encuentran entre los más bajos del mundo. En un mundo donde es probable que la demanda de petróleo se estabilice y caiga en las próximas décadas, es probable que la industria petrolera saudita siga siendo rentable hasta el final de la era del petróleo. La industria petrolera de EE. UU. Ha logrado reducir los costos de producción a través de una competencia implacable y la disciplina de precios más bajos. Pero los recursos de petróleo de esquisto que han impulsado el auge de la producción de EE. UU. Son inherentemente más costosos de producir que los de Arabia Saudita.
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Aunque Estados Unidos se ha convertido en una fuente indispensable de producción de petróleo y gas, Saudi Aramco seguirá desempeñando un papel único en los mercados petroleros mundiales, debido a su inmenso tamaño e influencia y a sus bajos costos de producción.
Una pregunta interesante a tener en cuenta durante los próximos años será cómo reacciona Saudi Aramco ante la combinación de una oferta abundante y el fin del crecimiento de la demanda que, aunque pueden tardar muchos años, se acerca inexorablemente. Hasta la fecha, los saudíes se han centrado en gestionar los precios y garantizar que sus reservas duren en el futuro. Pero con un final potencial para el crecimiento de la demanda, ¿cambiarán su estrategia para competir con más fuerza en el mercado en precio, actuando más como los productores estadounidenses? Sólo el tiempo dirá.