Evaluación y gestión de riesgos financieros en tiempos de crisis climáticas agravadas y pandémicas
Más que 4 millones de personas han muerto de COVID-19, y muchos otros enfrentan efectos duraderos en sus vidas y medios de subsistencia. Si bien aún no se han visto todas las implicaciones sociales, económicas y financieras de COVID-19, millones han perdido sus trabajos y los ingresos en muchos países han disminuido drásticamente. Esto plantea preocupaciones sobre la sostenibilidad de la deuda soberana y vulnerabilidad financiera a mediano plazo, particularmente en países en desarrollo y mercados emergentes.
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La pandemia desvió la atención de otro crisis en curso : El cambio climático ha afectado la vida de más de 130 millones de personas y ha provocado más de 15.000 muertes desde el inicio de la crisis del COVID-19. Se espera que los peligros naturales como los ciclones tropicales, las inundaciones y los incendios forestales se vuelvan más frecuentes e intensos en los próximos años.
Comprender los impactos económicos y financieros de los riesgos compuestos.
Con el empeoramiento del cambio climático, los riesgos compuestos (por ejemplo, inundaciones y sequías o pandemias y huracanes que azotan el mismo país poco después) podrían reducirse. más probable en el futuro . Esta debería ser la principal preocupación de los gobiernos y los supervisores financieros porque los riesgos compuestos podrían exacerbar las vulnerabilidades sociales y financieras. Por ejemplo, los peligros naturales que destruyen las infraestructuras socioeconómicas, como los hospitales, proporcionan un terreno fértil para que se propaguen las pandemias, lo que fortalece el costo socioeconómico de la pandemia y retrasa la recuperación. En países con espacio fiscal y capacidad de respuesta limitados, el riesgo compuesto puede conducir a impactos fiscales sustanciales y recuperación lenta .
La evaluación y la gestión de los riesgos compuestos requieren una mejor comprensión de cómo los choques de diferente naturaleza (por ejemplo, pandemias, cambio climático) están entrando y pasando por la economía. Eventualmente, necesitamos identificar qué activos y sectores son más vulnerables pero relevantes en la transmisión y amplificación de los shocks, en la economía y las finanzas. Esta información ayudaría a los encargados de formular políticas y supervisores financieros, respondiendo las siguientes preguntas ¿Cuáles son los impactos directos e indirectos del compuesto COVID-19 y los riesgos físicos climáticos, y cómo afectan la estabilidad socioeconómica y financiera? ¿En qué condiciones se pueden implementar políticas de recuperación efectivas? ¿En qué medida pueden los países fortalecer su resiliencia financiera a los riesgos compuestos?
Herramientas adecuadas para evaluar el riesgo compuesto
Responder a estas preguntas requiere modelos macroeconómicos donde agentes heterogéneos, como bancos, empresas, hogares, gobierno y un banco central, interactúan y adaptan su comportamiento de inversión y financiamiento, en función de la información disponible y de sus expectativas de futuro. De manera consistente con el mundo real en el que vivimos, los agentes difieren con respecto al acceso a la información (por ejemplo, los administradores de activos pueden tener mejor información sobre la reacción del mercado financiero al COVID-19 que los concesionarios de automóviles) y las herramientas de administración de riesgos. Los agentes dotados de un acceso diferente a la información, preferencias y expectativas pueden diferir en sus estrategias de evaluación y gestión de riesgos, con implicaciones para la recuperación del choque.
El riesgo compuesto puede amplificar las pérdidas
Un trabajo reciente aplica ese modelo macroeconómico a México y muestra que cuando los choques se agravan, como el caso del COVID-19 y los desastres naturales, las pérdidas podrían amplificarse. Los impactos económicos dependen de los impactos, ya que un huracán que podría afectar primero el lado de la oferta al destruir plantas productivas e infraestructura difiere del COVID-19 que entra como un choque de demanda agregada al frenar la capacidad y la voluntad de las personas para gastar dinero. La interacción entre los choques de oferta y demanda en el caso de riesgo compuesto es importante para la transmisión del choque a través de la economía y, por lo tanto, los impactos económicos, privados y de las finanzas públicas en general. Este impacto amplificado se refleja en el indicador de riesgo compuesto de la Figura 1, que compara los impactos de los riesgos compuestos en el PIB con la suma de los riesgos pandémicos y climáticos que ocurren individualmente. Un valor del indicador superior a 100 indica que el impacto de los choques compuestos es mayor que el impacto de la suma de los choques individuales. En el caso de una combinación de fuertes choques físicos climáticos con COVID-19, surgen efectos de amplificación no lineal.
Figura 1. Indicador de riesgo compuesto para México
Factores impulsores de la mitigación y amplificación de los choques
Las preferencias, las expectativas y la evaluación de riesgos divergentes son uno de los principales impulsores de la amplificación del impacto compuesto. La respuesta fiscal oportuna de los gobiernos es fundamental para apoyar la recuperación económica e influir en las expectativas económicas. Sin embargo, los préstamos de los bancos procíclicos pueden contrarrestar la eficacia del estímulo fiscal al limitar las inversiones de recuperación de las empresas, creando las condiciones para las dificultades de las finanzas públicas (por ejemplo, la sostenibilidad de la deuda pública). Por ejemplo, los bancos pueden revisar sus condiciones crediticias a empresas debido a la incertidumbre sobre la duración de la crisis, a pesar de las acciones del gobierno y de los bancos centrales (por ejemplo, garantías crediticias, inversiones de recuperación). Al limitar la capacidad de las empresas para invertir y de los hogares para consumir, los préstamos procíclicos pueden desencadenar efectos macroeconómicos persistentes y no lineales, como un mayor desempleo y un menor PIB (gráfico 1).
Por tanto, el comportamiento crediticio de los bancos es importante para el éxito de las políticas fiscales gubernamentales y para su sostenibilidad financiera. De hecho, los fondos de recuperación del gobierno, financiados mediante la emisión de deuda, son menos efectivos para fomentar la recuperación económica en presencia de restricciones crediticias y laborales. La coordinación de las políticas fiscales y financieras podría ayudar a abordar la complejidad de las implicaciones del riesgo compuesto, creando las condiciones para el funcionamiento de los mercados crediticios y preservando la sostenibilidad de la deuda soberana.
Información para reconstruir mejor
La introducción de consideraciones de riesgo compuesto en la gestión del riesgo fiscal y financiero puede ayudar a los gobiernos y a las autoridades financieras a desarrollar la resistencia a los shocks compuestos que podrían ser más probables en un futuro próximo. Sin embargo, la evaluación de riesgos compuestos requiere una adaptación de las herramientas analíticas que apoyan la formulación de políticas. Tener en cuenta las expectativas de adaptación y las interacciones entre finanzas y economía (p. Ej., Condiciones de préstamos bancarios) que afectan la respuesta de los agentes económicos y financieros (p. Ej., Inversión, consumo) en tiempos de crisis podría mejorar nuestra comprensión de cómo y por qué los impactos individuales y compuestos de los choques podrían amplificarse. . Semejante una nueva generación de modelos macroeconómicos De este modo, puede ayudar a los inversores y a los responsables de la formulación de políticas en la evaluación del riesgo y en el diseño de estrategias de financiación del riesgo mejor informadas. Esto, a su vez, permitiría el papel de las finanzas públicas y privadas en la construcción de resiliencia ante el clima agravado, la pandemia y otros riesgos, en beneficio del medio ambiente, la economía y la sociedad.