La prima de riesgo cambiario, la paridad de interés descubierta y el tratamiento de los tipos de cambio en modelos macroeconómicos multinacionales

Abstracto


La literatura sobre mercados cambiarios define convencionalmente la brecha entre el tipo de cambio a plazo y el tipo de cambio al contado futuro esperado como una prima de riesgo cambiario. La Parte I de este documento revisa con escepticismo las interpretaciones existentes de la prima de riesgo cambiario y luego presenta un marco conceptual alternativo. La Parte II revisa la cuestión de cómo modelar la determinación de los tipos de cambio en modelos macroeconómicos empíricos, centrándose en el uso típico de la condición de paridad de interés descubierta combinada con el supuesto de expectativas coherentes con el modelo.





El documento analiza por qué este tratamiento de los tipos de cambio es inadecuado y hace algunas sugerencias para futuras investigaciones. La Parte III del documento reproduce algunas regresiones estándar, ampliamente informadas en la literatura empírica, que se cree que influyen en si el tipo de cambio a plazo es un predictor imparcial del tipo de cambio al contado futuro, si las expectativas de la encuesta producen predicciones no sesgadas de los cambios reales en los tipos de cambio. y si un sesgo en la tasa a plazo puede atribuirse a una prima de riesgo variable en el tiempo. Si se acepta la perspectiva de este artículo, la literatura estadística convencional ha dedicado recursos excesivos a la estimación de estas regresiones estándar, pero no particularmente reveladoras. Las tres partes de este documento utilizan datos empíricos sobre expectativas de tipo de cambio recopilados desde 1985 por el Centro Japonés de Finanzas Internacionales.