La reacción del gobierno alemán al llamado del recién elegido presidente francés François Hollande a políticas más orientadas al crecimiento fue decir que no debería haber cambios en los programas de austeridad de la eurozona. Por el contrario, podrían añadirse a estos programas medidas de apoyo al crecimiento, como más préstamos por parte del Banco Europeo de Inversiones o la emisión de bonos de proyectos con garantía conjunta para financiar inversiones específicas.
Muchos dentro y fuera de Alemania declaran que se necesitan tanto austeridad como más crecimiento, y que un mayor énfasis en el crecimiento no significa una disminución de la austeridad. El drama de la actual crisis de la eurozona ha centrado la atención en Europa, pero la forma en que se desarrolla el debate de austeridad-crecimiento es más relevante en general, incluso para Estados Unidos.
Es necesario establecer tres puntos esenciales. Primero, en una situación de desempleo generalizado y exceso de capacidad, la producción a corto plazo está determinada principalmente por la demanda, no por la oferta. En los países miembros de la eurozona, solo la política fiscal es posible a nivel nacional, porque el Banco Central Europeo controla la política monetaria. Entonces, sí, un crecimiento más inmediato lo hace requieren una reducción más lenta de los déficits fiscales.
El único argumento en contra es que un ajuste fiscal más lento reduciría aún más la confianza y, por lo tanto, frustraría el propósito al resultar en un menor gasto privado. Esto podría ser cierto si un país declarara que básicamente está renunciando a los planes de consolidación fiscal y al apoyo internacional asociado con ellos, pero es muy poco probable si un país decide prolongar el período de ajuste fiscal en consulta con instituciones de apoyo tales como el Fondo Monetario Internacional. De hecho, el FMI recomendó explícitamente una consolidación fiscal más lenta para España en su informe de 2012. Perspectivas de la economía mundial .
Sin un mayor apoyo a corto plazo para la demanda efectiva, muchos países en crisis podrían enfrentar una espiral descendente de recortes de gastos, reducción de la producción, mayor desempleo e incluso mayores déficits, debido a un aumento en los gastos de la red de seguridad y una disminución de los ingresos fiscales asociados. con caída de la producción y el empleo.
En segundo lugar, es posible, aunque no fácil, elegir paquetes de consolidación fiscal que sean más favorables al crecimiento que otros. Existe una distinción obvia entre gasto de inversión y gasto corriente, que el primer ministro italiano Mario Monti ha enfatizado. El primero, si está bien diseñado, puede sentar las bases para un crecimiento a más largo plazo.
También existe la distinción entre el gasto público con altos efectos multiplicadores, como el apoyo a los grupos de menores ingresos con una alta propensión a gastar, y las reducciones de impuestos para los ricos, una parte sustancial del cual probablemente se ahorraría.
Por último, pero no menos importante, hay reformas estructurales a más largo plazo, como las reformas del mercado laboral que aumentan la flexibilidad sin dar lugar a despidos a gran escala (un modelo implementado con bastante éxito por Alemania). De manera similar, las reformas de las jubilaciones y las pensiones pueden aumentar la sostenibilidad fiscal a largo plazo sin generar conflictos sociales. Una persona mayor sana puede apreciar el trabajo a tiempo parcial si viene con flexibilidad. La tarea consiste en integrar ese trabajo en el funcionamiento general del mercado laboral con la ayuda de una reglamentación y unos incentivos adecuados.
Por último, sobre todo en Europa, donde los países están estrechamente vinculados por el comercio, una coordinado Una estrategia que permita más tiempo para la consolidación fiscal y formule políticas favorables al crecimiento produciría beneficios sustanciales en comparación con las estrategias de los países individuales, debido a los efectos secundarios positivos (y evitar la estigmatización de países en particular). Debería haber una estrategia de crecimiento europea, en lugar de estrategias españolas, italianas o irlandesas. Países como Alemania, que tienen un superávit en cuenta corriente, también se ayudarían a sí mismos contribuyendo a estimular la economía europea en su conjunto.
Una reducción fiscal más lenta, el espacio para la inversión en los presupuestos gubernamentales, los paquetes fiscales favorables al crecimiento y la coordinación de las políticas nacionales con contribuciones críticas de los países con superávit pueden contribuir en gran medida a ayudar a Europa a superar su crisis a medio plazo. Desafortunadamente, Grecia se ha convertido en un caso especial, uno que requiere un tratamiento enfocado y específico, muy probablemente involucrando otra ronda de condonación de la deuda pública.
Pero acciones insuficientes y en ocasiones contraproducentes, sumadas al pánico y la reacción exagerada de los mercados financieros, han llevado a algunos países, como España, que es una economía fundamentalmente solvente y fuerte, al borde del precipicio, y con él a toda la eurozona. En el corto plazo inmediato, nada tiene sentido, ni siquiera un proyecto de inversión pública perfectamente bueno, o la recapitalización de un banco, si el gobierno tiene que pedir prestado a tasas de interés del 6% o más para financiarlo.
Estos tipos de interés deben reducirse mediante la compra por parte del BCE de bonos del Estado en el mercado secundario hasta que se alcancen los niveles objetivo anunciados suficientemente bajos para los costes de endeudamiento y / o mediante el uso de recursos del Mecanismo Europeo de Estabilidad. La mejor solución sería reforzar la eficacia de ambos canales utilizando ambos, y haciéndolo de inmediato.
Este enfoque proporcionaría el respiro necesario para restablecer la confianza e implementar reformas en una atmósfera de optimismo moderado en lugar de desesperación. El riesgo de inacción o acción inapropiada ha alcanzado proporciones enormes.
Ningún terremoto o tsunami catastróficos ha destruido la capacidad productiva del sur de Europa. Lo que estamos presenciando, y lo que ahora está afectando al mundo entero, es un desastre provocado por el hombre que puede detenerse y revertirse mediante una respuesta política coordinada.